上游供应趋紧，PTA或督察偏强情景

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　　本文源自：期货日报

　　PTA价钱近期走出底部轰动情景，要点捏续抬升，咱们以为本钱强势是PTA价钱高潮的主要驱动。

　　原油走强

　　近期原油价钱大幅上行，行情的发展超出市集预期，其中Brent原油已冲破80好意思元/桶，WTI原油涨至77好意思元/桶隔邻，而SC原油本周一强势涨停，价钱已站上600元/桶。在元旦事后的两周里，原油市集利多胁制发酵。第一，好意思国原油库存水平呈捏续回落态势，其中库欣地区的库存创下多年来的新低，而近期泰西正在遭逢寒潮的影响，取暖需求大幅加多，油价要点胁制上移。第二，泰西再次加大对俄罗斯等国动力领域的制裁力度，导致天下原油供应预期改换，卑劣买家采购本钱进步。1月7日，山东口岸集团通知辞谢受好意思国制裁的油轮靠港一事加重了中国原油市集供应垂危所在，山东动力市集各油品价钱纷纷提涨。总体来看，油价这次走强是基于供应预期的修正，而山东地区是受制裁的产油国主要出口计算地，因此国内油品价钱阐明比泰西市集更为强势，对卑劣PX和PTA的影响主若是通过本钱抬升来传导。

　　PX降负

　　PX近期短过程利润捏续压缩，边缘供应有减量的预期，在本钱推升下价钱易涨难跌。此前压制PX价钱阐明的中枢在于供应走高，PX在2024年下半年险些莫得供应端的考试或降负，同期短过程利润高企，部分企业产出偏高，入口量也处在高位水平。近期MX库存水平捏续去化，MX的去库一定进度上也受到山东地真金不怕火降负的影响，现在MX库存水平已处在积年同期低位，导致PX短过程利润快速走弱，现在PX和MX价差照旧跌至55好意思元/吨。这意味着PX长中短过程的工艺利润王人处于低位，而短过程利润对供应的影响更为快速，PX供应缩减的预期启动增强。上周，部分企业已有降负情况出现，其中威联化学200万吨安设降负、广东石化260万吨安设考试，国外主要触及韩国GS以及SK两家泊车。尽管短期泊车畛域不大，但跟着工夫慢慢相近PX考试季，考试降负畛域增大的预期胁制增强。这对现时低估值的PX来说，是较为昭着的支捏。

　　PTA出现季节性累库。从PTA本人基本面来看，自2024年12月以来，PTA加工费一直在250~350元/吨的区间内窄幅波动。在低加工费情景下，PTA工场近期也有考试降负的得志，包括福海创450万吨降负至五成，逸盛新材料360万吨安设考试，汉邦220万吨PTA安设提前考试，英力士125万吨安设贪图1月中旬考试。不外卑劣聚酯需求也处在降负周期，聚酯春节的考试力度大于客岁，松手1月8日，聚酯负荷下滑至86%操纵，终局织造负荷照旧回落至60%操纵，后期刚性需求仍有较大下行空间。空洞供需两头的情况来看，PTA仍是比拟详情的季节性累库情景，其加工费依旧穷乏弹性。不外PTA对弱供需的订价照旧比拟充分，因此其价钱的变动逻辑主要侍从上游PX和原油。

　　空洞以上分析，现在PTA价钱脱离底部轰动，呈现高潮态势，背后的主要驱动在于原油和PX。后市来看，油市运行逻辑展望仍是供应收紧，而PX步调也有供应收紧的预期，展望PTA督察偏强情景。（作家单元：新湖期货）

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包袱裁剪：张靖笛